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[股市早知道] 2016.10.24(星期一)上证决策参考

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发表于 2016-10-24 08:52:42 | 显示全部楼层 |阅读模式
2016.10.24(星期一)上证决策参考
【本期导读】
○学银行布局债转股潜在标的
○橡胶价格区间有望持续抬升
○险资加大参与优质基建项目
○饲料行业高景气度有望延续

【主编观点】
学银行布局债转股潜在标的
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近期A股整体表现平淡,债转股概念成市场难得热点。综合笔者与监管部门、金融机构的沟通情况来观察,在未来相当长的时段内,债转股都将是协助企业“降杠杆防风险”的重要抓手。与此同时,包括银行在内的债权人也得以藉此开展股权投资,为实体经济供给侧营造良好的货币金融环境。这意味着,债转股概念有望延续,而跟随兼具资本、信息诸多优势的银行机构进行布局,捕捉其中的中长期投资机会,或为较佳策略。
自国务院10日印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》后,立即有多家公司相关方案落地,包括银行在内的金融机构也表现出极大兴趣。据建行相关负责人透露,该行是把债转股作为其向综合性金融服务机构转型的战略性机遇,并有意设立新的独立机构进行运作,目前接触的客户已经超过50家,目标客户不仅局限于国企,对部分优质民营企业同样有兴趣。另一大银行的主要负责人更明确表示,试点期间尽可能选择上市公司作为债转股对象,理由是流动性好,且有市场化定价。
市场化债转股成功的关键之一在于,甄选合适标的企业。综合考量降杠杆、去产能以及防风险等政策导向,事关实体经济稳健运行和国计民生必需,但因经济发展周期影响暂遇困境的龙头企业,有望被率先考虑。鉴于国务院相关指导意见已明确将僵尸企业等四类公司排除在外,煤炭、钢铁、有色金属等领域债务高企、且去产能任务艰巨的龙头企业,极有可能成为银行等债权方的首选标的。武钢和云锡成为最早推出债转股方案的公司,即是明证。
结合上述逻辑和相关金融机构的具体动作,未来债转股的潜在标的主要出自三个方面:一是部分大型煤炭企业和其他矿产企业,尽管其目前业绩不理想,但拥有的巨量资源仍被银行所看好;二是部分负债率高的电力企业,也容易被银行接纳为长期投资对象,将债权转化为长期股权;此外,部分大型工程企业也有望纳入,理由是其资产负债率高,资金需求量大,而“一带一路”战略的实施也需要这些工程企业担当先锋。
同样值得重视的是,由债转股引发的市场边际效应,首先是国企的进一步改革和资产证券化运作,以提升业绩并满足实施机构未来的退出需求,这在云锡集团的案例中已有明确迹象,也给未来部分地方国企树立了标杆;其次是产业整合,由银行携手产业龙头一起实施,最终达到产业整合的目的,适合充分竞争且分散的行业,部分大型国企也可以借此实施混改;最后是资产管理公司的快速扩容。(木鱼)

【热点调查】
橡胶价格区间有望持续抬升
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6月中旬至今,沪胶期价已上涨40%,显示年初处于低位的沪胶价格正逐步回归。而综合业内相关论坛和机构调查的最新情况显示,受惠于基本面、资金面双重推动,橡胶价格区间有望持续抬升。
从基本面来看,2016年全球天然橡胶供应增长不达预期,天气异常和劳动力不足导致主要产胶国本年度产量几无增长,中国减产幅度也较大,库存连续回落。另一方面,橡胶消费稳步回升。预计2016年中国橡胶表观消费增长近8%,其中轮胎业产销明显反弹。截至8月份,中国子午线轮胎产量已达4.5亿条,同比增长16%,此外乳胶制品需求也呈亮色。
受访投资机构表示,随着最大利空因素巨量沪胶库存和仓单问题逐步解决,加之产区即将陆续进入停割期,预计到明年二季度,不排除现货供需矛盾集中体现,这不仅夯实价格底部,且有望逐步抬升总体价格区间。实际上,这一现象已经引发资金关注,来自上期所的数据显示,前三季度橡胶期货交易量和交易规模逐渐回升,持仓规模快速增长,其中法人参与度明显回升达到36%。

【机构动向】
险资提升优质基建项目参与力度
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保险业2011年高利率时配置的数千亿元5年期协议存款,将迎来到期高峰,这使得保险机构全年到期再投资压力较大,存在资产切换的配置需求。对此,受访的京沪保险机构投资经理表示,在“优质资产荒”背景下,四季度将更注重风险均衡配置策略,不求超额收益、只求绝对收益(即投资收益覆盖资金成本),在A股、商业地产、基建投资上进行分散投资。除在一线城市加大力度参与商业地产外,会趁四季度基础设施建设项目提速良机,把握介入优质基建项目的投资机会。

【上证视点】
销量逐季提升 饲料行业高景气度有望延续
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据上证报资讯梳理,多家饲料上市公司预计前三季净利润同比大幅增长,主要原因系原料价格下跌及饲料销量提升。根据三季报预告情况看,部分公司第三季度业绩环比有望继续好转。农业部数据显示,9月份全国生猪存栏量为37709万头,已经连续2个月环比增长。机构草根调研同时发现,7月份饲料销量已止跌,8月份恢复增长,9月份增速多大于两位数。业内人士预计,随着生猪存栏增加,饲料行业有望出现销量、毛利率齐升的态势,高景气度有望延续。
唐人神(002567)已初步形成饲料、养殖、肉品加工的生猪产业链体系。今年二季度以来,公司饲料销量持续高增长。公司预计前三季净利润同比增幅90%至110%,以盈利预测下限测算,公司第三季度环比实现增长。
正邦科技(002157)饲料业务主营收入占比逾70%。今年来,公司高附加值的饲料产品占比持续增加,毛利率有所提升。机构预计今年公司饲料销量将超过500万吨,业绩持续高增长可期。
大北农(002385)是国内最大的预混料生产企业,直接服务的规模猪场用户占总销量比重超过35%。公司产品结构不断优化,教槽料、保育料以及母猪料等高端饲料产品销售收入占比增加。公司预计三季报业绩同比增长50%至80%。

【信息雷达】
泰豪科技积极谋求向军工领域转型
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泰豪科技(600590)去年以来,积极谋求向军工领域转型,公司在内部整合的同时,积极进行外延拓展。在国家大力支持军民融合发展的背景下,市场预期,公司未来也将围绕该领域加大研发投入和并购力度。
今年9月份,泰豪集团连续通过大宗交易系统减持泰豪科技股份。截至9月底,泰豪集团及其一致行动人合计持有公司15.43%股份。而泰豪科技第二大股东同方股份(600100)持股比例为15.37%,二者已十分接近。市场预期,若泰豪集团有进一步减持的动作,同方股份(600100)或将获得第一大股东的位置。

【编者感言】
谁将主演岁末大戏
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随着三季报开始密集披露,上市公司全年业绩情况趋于明朗。与此同时,“高送转行情”、“摘帽概念”等年末传统保留节目也陆续登台。从历年情况来看,次新股由于具备“蹿红体质”,往往能在岁末行情中成为主角。
在A股市场中,“高送转”总是为广大投资者所喜闻乐见,是从不缺席的跨年热点。据统计,每股公积金越多、总股本越小、上市时间越晚的上市公司,高送转概率越大。而次新股往往具备上述特征。事实上,在每年推出高送转方案的股票中,次新股也的确占有很大比重。
另一方面,刚上市不久的次新股,基本面状况一般不会出现大的问题。数据显示,截至目前,在今年以来上市的A股公司中,105家公司披露了业绩预告,其中预喜公司81家,占比约77%。次新股还具备一些市场较为认可的优良特质,例如无历史套牢盘,实际流通市值较小,存在后续资本运作预期等。这些都使得次新股被视为牛股的摇篮。
除次新股外,具备摘帽预期的ST股也是年末行情中资金围猎的重点。尽管最终的成绩单尚未出炉,但今年来,已有多家公司通过资产重组,根本扭转了经营状况。这些公司在实现华丽转身之后,摘帽也只是时间问题。上证报资讯在近期的产品中,已对此类公司进行了梳理,以期助投资者布局岁末行情。

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