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[机构调研] 周大生(002867):2018年10月24日至10月26日投资者关系

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发表于 2018-10-26 21:28:36 | 显示全部楼层 |阅读模式
一、介绍公司基本情况。
二、问答环节:
1:公司扩张效果很好,预期今年增长300多家,2018年1-9月已经开了400多家,目前已经完成全年目标。想问明年扩张的安排,以及未来重点扩张的区域和省份?
答:从开店的情况来看,四季度还是会继续开店,扩张策略还是继续拓展空白区域,强化薄弱的地区,比如广东、广西、东北等区域;优势区域加密以及优化。

2:目前开店是在原来的城市加密还是想要有所突破?
答:两者都是要做的重点工作,全国2300多个县,以及县级单位,一共大概3000个,有人建议一个地方开一个,其实不是这样的。以前在县城是开不起来的,现在市场起来了,随着薪酬增长,一个店已经不足以服务整个市场,市场规模越来越大,整个行业在做大。

3:三季度收入增长的业绩拆分情况?镶嵌和黄金的增长分别是什么水平?
答:1-9月,加盟的镶嵌业务增长40%左右;素金主要在自营,自营的素金线下业务增长16%左右,大致是行业水平;线上业务增长27%左右;品牌使用费代表加盟商的素金业务,大致增长28%,比镶嵌增长明显要快。因为第三季度开店多,自营店面也多

4:研发费用增长比较明显,主要是什么原因?
答:研发费用会增长,与其他企业不同,我们是整合型的研发体系,研发方面的投入远不止今年1-9月600多万,这只是直接的研发人员费用、场地等费用,间接的研发投入也较大。之后我们也会继续加大这方面投入,包括研发设计中心的项目,研发费用肯定会持续增加。具体还是要看业务的发展。研发费用支出和您所说的品类结构其实没有很直接的关系,品类结构更多是销售环节的问题,研发是在商品环节之前。

5:销售费用增长相对较慢,以后公司在营销方面的投入会降低吗?
答:其实不能这样看。销售费用和收入规模放在一起比较,销售费用增长得没有收入快,所以费用率略有下降。公司发展到今天,我们希望自己能够主要精力放在主业上,做好我们的产品,以好的产品打开消费者自发购买需求。目前相对大额的营销费用来自于赞助两部电影、电视剧和明星代言。我们的关注点还是放在运营上,我们认为最重要的还是把产品做好、把加盟商的积极性调动起来

6:百面切工销售如何?销售费用未来后期变化?
答:百面切工的钻石推出来市场反响不错。销售费用基本跟业务量正相关,不会有特别重大的销售支出。

7:明年资本开支,投资项目进度如何?
答:说资本开支和投资,这些项目战线比较长,不会一次性投入,前期投入的资金并不多。坪山的项目预算投资大概4-5亿左右,明年会更多一些,;大楼的投入3-5亿就差不多足够了。所以在这个问题上,我们不会太困难,平摊下来明年会多一点。主要资金还是用在经营上的。募投资金的项目主要是建设营销服务中心,建设后现金流回收较快,很快经营上就能得到回馈。

8:毛利率变化的情况与哪些方面有关?加盟和自营毛利率的情况?
答:镶嵌的毛利率持续有提升,但是幅度不大,一直比较稳定,1-9月有增长。综合毛利率提升了一个多点,原因是结构调整及产品毛利率增长。我们的加盟模式决定了毛利率不会有大幅度的变化。我们给加盟商折扣比较多,黄金让利较多。自营是零售毛利率,加盟是批发毛利率,零售与批发环节毛利率本身差异较大,整体上自营、加盟毛利率均略有增长。

9:换标签对毛利率的影响?
答:毛利率的提升主要是产品结构带来的变化,报告期销售单价同比是有提高的,而且在钻石采购成本端因为我们的量大,对钻石供应商的议价能力也会增强。

10:新增6亿短期借款主要的用途是?
答:订货会备货量比较高,增加借款主要是为了应对流动性需求。IPO募资14.7亿,用掉一部分(40%左右),另一部分在流动资产利做理财,IPO募资不可以随意使用,因此为了应对流动性需求增加了借款,此外,今年还有比较大的资本开支,包括收购天津风创新能股权,以及总部大楼和坪山生产中心的项目,因此经营流动性需要通过借款补足。

11:对I DO相关资产的想法?是财务投资还是会有业务协同?
答:目前公司还是财务投资,以后进一步的合作要看之后的情况发展。

12:公司在设计上主要怎样去实现差异化和领先?
答:镶嵌产品:周大生定位钻石为主,打造情景风格珠宝体系,适应消费市场的变化,通过建立立体结构化的研发体系,利用社会资源做满足研发需求,,
13:加盟商选择品牌加盟的原因和情况如何?积极性如何?
答:这个与品牌有关,与消费者的接受程度有关。我们历来给加盟商让利很多,加盟商销量好,成本比较低,这是一个良性循环。加盟商开店的积极性很高,一个合适的地方好几家会来竞争,应该和品牌推动销售、供给端成本低都有关系。从我们一线调研加盟商的情况,总的来说加盟商情况不错。很多加盟商也会有加盟其他品牌。加盟还是与品牌扩张能力有关,我们的加盟做得比较早,贴近市场,贴近消费者的需求。加盟商的开店积极性现在很高,部分区域还有几家同时抢。

14:钻石品类提升主要来自于新开加盟店首次铺货的比重更大,还是老加盟店持续拿货占比更大?直营店各品类结构占比是怎样的?加盟终端结构跟直营相比如何,哪个区域拿货比较多?
答:这两方面应该都有。我们不掌握加盟商的销售,我们只掌握我们供货的情况,他们销售时只要把握在我们的定价范围内即可。单店收入如果增长,拿货量会增加,说明销售情况很好。1-9月合计,加盟的镶嵌比例比自营更高,自营收入结构中镶嵌收入占比不到30%,至于加盟商的收入结构,个体差异比较大,有的加盟商镶嵌比例也很高,但是在部分三四线城市,有的黄金比例会高一些。

15:金价的波动会对产品销售产生影响吗?
答:基础金价上涨和我们没有太大关系。此外我们的品牌价值越来越高,定价并不单纯基于金价考虑。普通黄金的品牌使用费短期不会跟金价变动而变动,金价涨了,利润都让给经销商。公司定的品牌使用费和金价没有关系。

16:镶嵌的增长点主要来自哪里?
答:增长点,一个主要来自县城的钻石复购率,他们已经习惯性地在买钻石;另一个在于品类的增多,不再局限于婚庆市场。

17:部分竞争对手公司也有很好的市场基础,但他们的产品还是以黄金为主,为什么他们不转向做高毛利的钻石镶嵌类产品呢?
答:珠宝行业转变得不如新兴行业快,而且转型是一件不容易的事,做到了专业化后,各有各的优势,不能想变就变。重点还是要关注未来的趋势,比如我们是少数在线上有销售的珠宝品牌之一,现在线上销售数据也很好,这是几年前很难想象的事情。如果以后出现了比钻石更贵的东西,我们也会率先考虑去发展。

18:公司的扩张从长期来看会不会带来现金流的紧张?
答:不会的,我们的流动性还是很快的,我们周期性备货资金需求较大,加盟商拿货后,资金会很快回笼,都是阶段性的。总部大楼、研发基地的项目投资,短期减少了一些我们经营上的流动性。但是以我们目前的盈利能力,现金流上不会有太大问题。

19:未来在精细化管理方面会有哪些部署?
答:精细化管理方面,我们对财务、经营和物流等数据的挖掘和分析确实还不够,我们的量也非常大,因此我们现在在IT系统上加大了投入力度,和阿里、腾讯接触,请他们来做培训。“百面切工”钻石的产品独特,毛利率也不错,我们这边有一些独立的想法、战略上的想法;品牌我们也会慢慢切割,从一个更宏观的层面考虑这个问题,目前想法还未成型。我们现在要为三年以后考虑,从战略上考虑这些问题,不会满足于已有的成就。

20:小贷公司目前发展情况如何?
答:还是要看他们的实际业务需求。不一定非得是我们的上下游,他们有独立的业务团队。当然做公司的上下游,我们更为熟悉。从宏观来说,他们有独立的团队,独自判断及控制风险。

21:为什么大家都选择周大生,消费者这样选择的原因是什么?
答:周大生把店开到家门口,贴近市场。周大生的特点在于,同时也是镶嵌增长比较好的原因,是产品受欢迎,样式好看令消费者喜欢。目前珠宝竞争很激烈,我们以加盟为主,能让加盟商发挥优势,他们了解各年龄阶段消费者喜欢什么样式,提供个性化服务,加盟商在销售一线,为某一特定区域服务,更了解当地消费者的喜好。

22:未来公司的发展品类会有什么变化吗?公司的愿景是什么?
答:周大生镶嵌产品定位钻石为主。我们镶嵌产品的研发体系更多是利用整个社会资源做研发。比如我们每一季度推出新的款式,品牌中心、研发中心制定概念,根据趋势制定命题,让工作室、各大设计师投标,让整个社会来做研发,因此产品最接近市场,了解市场的需求,我们产品了解最新的理念,产品更新比较快。以前主要是婚庆市场,钻戒主要用于结婚的需求,但是现在的钻石珠宝的配饰性需求在增长,因此我们目前的研发侧重点围绕这一非婚庆的需求进行切割开发,消费者能发现我们的产品更接地气更有消费欲望。
在公司的愿景方面,我们的产品结构是以钻石为核心的,因此在以后钻石产品方面,公司还会进一步开发。成为中国境内的第一名,这是我们未来几年要为之奋斗的目标。

接待过程中,公司严格按照《信息披露管理制度》等规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,没有出现未公开重大信息泄露等情况。同时,现场调研人员已按深交所要求签署承诺函。


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