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道氏理论第03讲:汉密尔顿阐述的道氏理论

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发表于 2019-5-22 10:38:21 | 显示全部楼层 |阅读模式
就像潮汐的记录对航行的船长是必须的一样,道•琼斯 平均价格指数的以往运动表现对股票交易者来讲也是如此- 可是也只有在将35年多的平均价格指数简化成走势图时, 对其变化的研究才便利许多-再换一种形象的说法*平均价 格指数的日走势图对于交易者的用处,就像航海者手中的航 海图一样。但是,航海者还发现,安全领航员的晴雨表是必 不可少的航行仪器。査尔斯•H•道和威廉•彼得•汉密尔 顿给出了能预测股市天气是晴好、风雨交加还是没有变化的 晴雨表,这个晴雨表叫做道氏理论。对于交易者而言,具备 能正确阅读道氏理论这个股市晴雨表的能力,就像航行的船 长要理解他的晴雨表一样至关重要.

道•琼斯工业和铁路股票的日收盘价格的平均指数,以 及纽约股票交易所的日成交量,是希望利用道氏理论帮助预 测股票价格趋势和经济趋势的学习者们全部所需要的资料- 本章中,作者定义了一些术语并对道氏理论的内容进行 了分类。这在过去证明是十分有帮助的。因为不论道氏还是 汉密尔顿,都没有对道氏理论的相关内容下过确切定义,现在也许就是该冒昧地做这件事的时候了。

作者在做这项艰巨的任务之前,已经拥有了 10多年利用平均价格指数进行股票实际交易的经验,多年的对道氏和汉密尔顿的文章的研 究,并且与全美各地的道氏理论的研究者们交换了观点和经 验,他们中的许多人都是成功的交易者。另外,为了研究平均价格指数的运动,还如实地画出了上百张走势图。汉密尔顿关于价格运动的每一个论断,都对照平均价格指数走势图 进行了测试。事实上,为了阐明道氏理论,他已经进行了 10 多年的不懈努力来精选和整理数据(道氏理论已不是道氏 1902年去世时的道氏理论,而是经过汉密尔顿的应用和提炼 所发展的道氏理论)。

因为在阐明道氏理论的各部分时,都会发现有例外,为 使学习者通晓这类问题,比较好的方法是研究平均价格指数 的走势图,找出例外的位置和因为过分自信地认为道氏理论 是一贯正确,不会出错,而出现的市场操作错误的时刻.通 过这样的过程,经过适当时期的学习,学习者就会培养出平 均价格指数阅读技巧的能力。而这种能力对于交易者来讲就 意味着资金上的收益——尽管阅读平均价格指数是实践性的 技巧,有时会有错误发生。这点和外科医学有些类似,一个 优秀的外科医生有时也会做出错误的诊断结论。

也许对于应用道氏理论进行股市投机的最大危险性是存 在这样一个事实:初学者有时会因为新人的运气。而得出几 次正确的结论,于是就认为他已经发现了击败股市的确定方 法,结果错误地解读了市场信号^或者更糟的是在错误的时 候,他也许碰对了。任何这些情况发生的时候,道氏理论总 会遭到指责,而实际上却是由于交易者没有耐心所致。

道氏理论的每一部分和在这里定义的术语,都会在后续 的章节中进行详细的讨论。如果有些问题让人茫然不解,读 者应该明白,道氏理论就像代数一样,只是肤浅地阅读教科 书是不会得到理解的。

要想成功地利用道氏理论进行股市投机,必须毫无异议 地接受如下一些假设,就是:

市场操纵:市场操纵对于平均价格指数的日间波动是可 能的,对于第二级的反应运动,市场操纵的影响就比较有限 了,但是股市的主要趋势是决不会被操纵的。

股市的平均价格指数消溶了一切因素:道•琼斯铁路和工业股票日收盘价格的平均指数,是全部的希望、失望和那 些知道一些金融事务的每一个人的知识的综合性指数。正因 为如此,即将发生的事件的影响(不包括天灾人祸),平均 价格指数总是会将其消溶在它的运动中。

平均价格指数会对 像火灾和地震性的灾难进行快速评估,道氏理论并非不出错:道氏理论并不是击败市场的不败 系统^要使道氏理论成功地对投机有所帮助,需要严肃认真 地学习研究和没有偏见地收集证据资料,决不能把愿望强加 于思想之中。

围绕道氏理论提出的这些基本要素,如果不被当做数学 定理那样接受的话,那么在进一步的学习中,不是误人歧 途,就是会感到困惑不解。

从道氏理论中提炼出明确的定理是一项艰巨的任务,可 是这项艰巨的工作在1925年完成了。接下来的研究和这些 定理在实际交易中的应用,并不表明现在对这些定理进行改 变是明智之举-

道氏的=种运动:股票的平均价格指数由三种运动构 成。也许在同一个时间中就会包含这三种运动。其中首要 的,也是最为重要的就是主要趋势运动:股市整体向上或向 下的运动,也就是人们众所周知的牛市或熊市,其持续时间 也许会是几年。处于第二位的,也是最具造成迷惑假象的运 动,就是次一级的反应运动:对于主要趋势是牛市的市场 中,次一级的反应运动就是重要回调的下跌运动;而在主要 趋势是熊市的市场中,次一级的反应运动就是反弹的上升运 动。这些反应运动通常持续3周到数月。处于第三位的,通常也是不重要的运动,就是平均指数的日间波动.

主要运动:主要运动就是股市整体的基本趋势,也就是 广为人知的牛市或熊市,经历的时间从少于一年到几年的时 间不等。正确地确定主要运动的方向是成功投机的最重要的 因素。现在还没有方法来预测一个主要趋势的持续时间的 长短。

熊市:主要趋势是熊市的市场,它是由长期的向下运动 和重要的反弹上升所组成的。熊市产生的原因是在于各种的 经济弊端,并且只有当那些发生的最糟的事情已经被股票价 格彻底消化掉了,熊市才会结束。熊市有三个主要阶段:第 一阶段,是对那些在抬高价格之后所购买的股票所寄托希望 的破灭i第二阶段,是由于商业的萧条和收人的减少而导致 的卖出阶段f第三个阶段,是无视股票本身的价值,优质有 价证券被廉价抛售阶段,进行这种狂售的人们,是为了得到 现金,一定要把自己的一部分资产进行变现的人。

牛市:主要趋势是牛市的市场,它是由股市整体向上运 动,或被一些次级的反应回调运动打断,时间平均长达两年 以上。在牛市期间,由于商业环境的改善和股市投机活动的 增加,使得来自投资和投机的购买股票的需求量加大,从而 促使股票价格攀升。牛市有三个阶段:第一阶段,是人们重 新恢复对经济未来发展的信心;第二阶段,是股票价格对已 知的公司贏利的改善与提髙所做出的价格反映;第三阶段, 是投机猖獗、通货膨胀显著阶段,股票靠人们的希望和预期 支撑价格飞涨。

次级反应运动:为便于讨论,我们把在牛市中的重大下 跌运动,或者在熊市中的重要上升运动,认为是次级反应运 动。次级运动的持续时间通常是3周到数月不等。这种间歌 性的次级反应运动的价格回调,一般会回调到其前期从前一 个次级反应运动结束开始的主要趋势运动价格变化行程的 33%〜66%之间。这些次级的反应运动常常让人们错误地以 为是主要趋势发生了改变,明显的原因在于,牛市第一阶段 的价格运动,与后来被证实只是熊市中的次级反应运动,总 是具有巧合的相似性。反过来讲,在牛市中,对于前期高点 被达到之后的回调运动和熊市第一阶段的价格运动,也总是 具有巧合的相似性。

日间波动:仅仅依据一天的平均价格指数运动来进行推 论,几乎肯定是会得出误导性的结论。只有市场形成了“线 态窄幅区间盘整”形态后,如此推论才有一些判断价值。无 论如何,一定要记录和研究每天的平均价格指数的运动,因 为一系列的B走势图,总是最终会形成易于识别的、具有市 场预测价值的形态^两个平均价格指数必须相互确认:铁路和工业股票的平 均价格指数运动一定要永远一并同时考虑,两种平均价格指 数必须相互确认。只有在这个条件下,才有可能得出可靠的 市场结论。如果只是根据其中之一的平均价格指数的表现做 出的结论,而没有得到另一个平均价格指数的确认,这样的 结论几乎肯定会是误导性结论。

磽定趋势:如果上升浪能连续不断地突破前期的高点, 而随后的下跌能在前期低点之上结束,这市场就是牛市趋 势。反之,若上升浪不能超过前期的髙点t而随后的下跌的 低点却比前期的低点低,这市场就是熊市趋势。用这样的推 理所得出的结论,在评估次级的反应运动时很有用,但这项 推理规则最为重要的作用,是在预测主要趋势的重新开始、 继续和改变。为了便于讨论,我们把在一天或多于一天的时 间里,如果平均价格指数的反向运动超过了平均价格指数的 3%,就把这样的运动看成是一个上升浪或下跌浪。这种运 动,只有得到了两个平均价格指数在方向上的相互确认才可 信》不过两个平均价格指数的确认,并不要求必须在同一天 发生。

线态窄幅区间盘螯:一个“线态窄幅区间盘整”的形 态,一般持续2〜3周,或者更长的时间。在此期间内,两 个平均价格指数的价格变化处于大约5%的窄幅区间范围内。 这祥的运动表示市场在收集或者派发。如果两个平均价格指 数同时向上突破“线态窄幅区间盘整”的区间,就表明市场 是处在收集阶段,价格会走得更髙;反之,如果同时向下突 破“线态窄幅区间盘整”的区间,就表明市场是在派发,价 格肯定会继续下跌n如果只是从一种平均价格指数的运动得 出结论,却没有得到另一个平均价格指数的确认,所得结论 一般是错误的。

成交置与价格运动的关系:当市场处于超买状态时,就 会在上升中表现出呆滞乏力,而在下跌中表现出活跃的动 力;反之,当市场处于超卖状态时,就会在下跌中表现呆滞 乏力,而在上升中表现出活跃的动力。牛市会以市场中相对 较低的成交量为开始,而以市场的过度活跃而告终。

双顶和双底:“双顶”和“双底”在价格运动的预测中 价值不大。市场已经证明,其假象远比正确的时候多。

个股:对于活跃的和发行广泛的美国大公司的股票,一 般会与平均价格指数同步地上升和下跌。可是,对于任何一 只个股,其市场表现可能会与由多个公司所构成的股票平均 价格指数有所不同。

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