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道氏理论探源第96讲:道•琼斯指数对选择价值股票的指导

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发表于 2019-5-23 12:07:37 | 显示全部楼层 |阅读模式
道氏理论探源第96讲:道•琼斯指数对选择价值股票的指导作用

一、价值分析是基础

许多投资大师都认为,市场并非是一个能精确衡量价值的“称重计' 相反,它是一个“投票机”,不计其数的人所作出的决定是一种理性和感性 的掺杂物,有很多时候,这些抉择和理性的价值评判相去甚远。因此,我 们可以将在许多财经节目看到的所谓机构的看法进行比较,多数的一方 未必总是对的,而更多的时候是错的。

实际上,金融分析并非一门精确的科学。因为对内在价值分析的方 法会受分析家对未来经济情况不精确的计算所限制,所以没有必要确定 内在价值的精确值,只需简单地估计一个比市价明显高或明显低的大概 值就可以了。

当然,我们还会提出一个问题:如果对价值的分析不能达到精确,那 么我们对价值分析的内容到底是什么呢?

对于一个保守而资金雄厚的投资者来说,应该更加重视资本的安全性, 而不是最大的获利数值。如果他能够将各种信息进行分析,以及依据价值组 合进行投资,他的做法会比其他人正确。尽管长期的市场行为会有一定的波 动,有时也可能“失手”,但只要以价值分析为基础,股票必然是长期增值的, 其投资行为平均下来将会得到一个相当满意的结果,至少也是安全的。

让我们再看一个相反的例子,参与者的依据仅仅是基于对趋势的分 析,他们相信这样一个道理,即使安全边际较低也不要紧,他们投资所依 据的原理完全依赖于预测趋势的正确性上。于是参与者作出了一个明确 的预期,一旦预测错误——事实也确实如此——他们就会有惨重的损失。 之后,他们会扬言,“依据道氏理论所得出的结论并非是万无一失的”。

因为长期投资的结果可以把优质价值商品的博弈性有所熨平,所以 参与者应当抱定对股票进行长期投资的信心。尽管牛市、熊市循环是市 场中的规律,但并不是说价值分析没有意义。价值分析的意义在于:因为 价值运动是比基本运动更高级别的趋势,所以在趋势预测过程中,还应当 对投资品进行价值分析,这样才能提高投资收益的确定性。

二.市场有假象

市场是非常复杂的,其中总是存在许多假象,使你不能很容易地看清 价值„比如,在某个时期,垃圾股也会上涨两个或几个涨停板,同时,蓝筹 股也会有所下跌。因此,没有不涨的绩差垃圾股,也没有不跌的绩优蓝筹 股,这个时候很容易糊涂——到底什么是好股票呢?或者说买股票你到底 选择哪种呢?

其实,低价股之所以总是低价股,就是由于大势上涨的时候它涨得 少,而大势下跌的时候它跌得多,最终永远是一个长不大的“小老头”。参 与者应当清醒地认识到,尽管有时候垃圾股也会在短期内大幅上涨,但是 最终难逃大跌的厄运;而高价股之所以能成为高价股,是由于大势上涨的 时候它涨得多,大势下跌的时候它跌得少,最终逐步走高。这就是贵州茅 台(600519)这只百元大股的上涨历程。

在选股的时候千万不要被一些所谓的题材所迷惑。比如,我们经常 可以看到政府出台一些对企业进行扶持的政策,但通过业绩证明,依靠政 府扶持的企业,其实多数都是在创造业绩方面的低能儿。从这一角度也 可以说明:政策无法在本质上干预市场,这就乂回到了道氏理论的基本 思想:股市的基本运动是不可以被操纵的。

三、市场不会影响股票的长期投资价值

巴菲特认为,股票的长期价值取决于企业的经济发展,而不是每日的 股价波动。长期来看,当公司的经济价值逐步上升,该企业的普通股价格 也将提高;反之,如果公司经营不善,股价也会反映出这个问题。

当然,短期之内,巴菲特认识到股价在其企业价值上上下下地波动的 动力,情绪远胜于经济面的影响。他始终都信奉恩师格雷厄姆的名言: “就短期而言,股市是个情绪化的投票机器,但就长期而言,它却是个准确 无比的天平。”

巴菲特曾说过,就他而言,“市场”并不存在,即使有,也只是一个让我 们看谁在做傻事的地方。他也曾多次强调,买人一只个股之后,完全不担 心这只个股有没有人在买卖。即使买人股票之后,市场关闭长达10年不能买卖这个股票,也不会忧心。价值是内在的标尺,市场价格是外在的标 尺。当然,如果“市场”存在,通过价格探寻内在价值倒是很方便的。

四、股票有优劣之分

在近几年的中国股市上,价值投资实际上可以说仅仅是一个概念。虽 然“股评们"口 口声声地说是宣传价值投资,实际上还是概念投资。因为中 国目前的上市公司的业绩,不论是与国外还是与中国香港的上市公司相 比,实在是太差了。中国经济在飞速发展,上市公司的业绩是在飞速发展 吗?中国的GDP是多少,而上市公司的总体业绩增长又是多少呢?

这里所说的业绩增长是指实质性的增长,而不是做文章式的增长。比如 去年业绩是每股1分,今年的业绩是每股9分,而在公布数据的时候不说今 年的业绩是每股9分,而是说业绩增长800%,就纯属作秀了。

现在大家都在炒龙头企业的股票。那些被认为是有价值的,并受到 公众追捧的公司称之为龙头企业,在2007年,市场上曾一度提出口号, “买银行股就要买招行(600036〉,买地产股就要买万科(000002)”。其实, 这都是非理性的行为9不能人家说是龙头,你就认为是龙头,否则自认为 天上掉下来一个馅饼,其实是别人精心设置的陷阱。即使是龙头,也不过 是人家用大刀砍下来的龙头。

我们常听到或见到这样一句市场警句:“股市有风险,人市需谨慎。” 但实际上,股价真正的风险并非来自于市场,而是来源于披着价值外衣的绩劣股。因为,一旦确定你买的是真正有长期投资价值的股票,是没有什 么风险可言的。所以,我们需要具备识别各种忽悠的能力,更加谨慎地选 择股票。我们还需要不断地对人选指数的优质蓝筹股票进行验证,以及  这些股票在市场中的成交活跃性,一旦发现变质就从指数中替换掉。因此.在这里应当将前面那句话改为:“股票有优劣,选股需谨慎!”

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